东方基金吴萍萍:严控风险,把握债市双重投资机会
中国日报网
2019-12-10 08:22:03

“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪。”股神沃伦·巴菲特对投资与人性之间关系的阐述在资本市场广为流传。但要想做好投资,除了“反人性”,东方基金吴萍萍特别指出,一个合格的投资人还应具备专注、勤奋、乐于理性思考并注重逻辑分析。历经近10年的投研磨炼,吴萍萍如今在债市投资上已经形成了自己独特的投研逻辑,其管理的东方永兴18个月A在2018年以14.09%的净值增长率位居同类102只基金第一名。据悉,拟由其作为拟任基金经理的东方卓行18个月定开债基已于12月2日正式开售。作为一只采用“摊余成本法”估值的纯债基金,该基金主要采取持有到期和杠杆策略,以获取票息收益为主要目的,其净值走势将更加平稳。目前,投资者可通过民生银行等各大银行、券商和东方基金官网进行认购。

“债券投资的收益相对固定,风险防范是债券投资的重中之重。”吴萍萍明确表示,在当前市场背景下,债市投资需要当心信用风险、政策风险和基本面超预期三类风险。近年在经济持续下滑和宏观杠杆率高企的情况下,信用风险持续爆发,近两年债券违约都处于高位,民企的信用收缩尚未得到有效缓解,部分地区融资平台非标出现违约,一些中小地产也被淘汰出局。2020年,是资管新规过渡期最后一年,银行理财老产品尚未进行大规模压缩,新产品供应不足,若过渡期不延长,银行理财规模存在大幅萎缩、以及银行表内资本金不足和业绩下滑等风险。此外,银行的类货币也面临监管趋严的风险。经济若继续下滑,可能触及政府的底线,未来也存在重启大规模经济刺激和地产政策放松等可能性。

谈及债市的投资机会,吴萍萍看好交易性和结构性两大投资机会。“在目前经济政策环境以及估值水平下,市场预期分化加大,交易性资金增加,也就存在着预期差带来的交易性机会”。吴萍萍表示,除了交易性机会,信用债方面,在绝对收益和信用利差偏低的情况下,在捕捉交易性机会的同时,更多是挖掘结构性机会,主要集中在过剩产能、中等资质城投、龙头地产等领域。此外,因前期去产能、限产政策等,过剩产能行业整体经营情况尚可,且龙头企业地位稳固,近两年资本开支也较低,再加上债转股等,信用风险大幅缓和,短期也存在一定精挑细选的机会。

据悉,正在发行的东方卓行18个月定开债基是一只采用“摊余成本法”进行估值的纯债基金,市场利率变动导致的债券价格波动不反应在基金每日净值波动上,投资者不必每天关注基金所持有的债券价格变化导致的净值波动,其净值走势更加平滑。同时,基金在封闭运作期内,可以通过将债券的杠杆率从140%提升到最高的200%,通过质押以融得更多资金,或可增加组合收益的弹性。